¿Qué es una rendimiento anormal?

Un rendimiento anormal describe las ganancias o pérdidas inusualmente grandes generadas por una inversión o cartera determinada durante un período específico. El rendimiento difiere de la tasa de rendimiento (RoR) esperada o anticipada de las inversiones: el rendimiento estimado ajustado al riesgo basado en un modelo de fijación de precios de activos, o utilizando un promedio histórico a largo plazo o técnicas de valoración múltiple.

Las devoluciones que son anormales pueden ser simplemente anómalas o pueden apuntar a algo más nefasto, como fraude o manipulación. Los rendimientos anormales no deben confundirse con » alfa » o rendimientos excesivos obtenidos por inversiones gestionadas activamente.

CONCLUSIONES CLAVE DEL RETORNO ANORMAL

  • Un rendimiento anormal es aquel que se desvía del rendimiento esperado de una inversión.
  • La presencia de rendimientos anormales, que pueden tener una dirección positiva o negativa, ayuda a los inversores a determinar el rendimiento ajustado al riesgo.
  • Los retornos anormales pueden producirse por casualidad, por algún evento externo o imprevisto, o como resultado de malos actores.
  • Un rendimiento anormal acumulativo (CAR) es la suma total de todos los rendimientos anormales y se puede utilizar para medir el efecto que tienen las demandas, las adquisiciones y otros eventos en los precios de las acciones.

Comprender los rendimientos anormales

Los rendimientos anormales son esenciales para determinar el rendimiento ajustado al riesgo de un valor o cartera en comparación con el mercado general o un índice de referencia . Los rendimientos anormales podrían ayudar a identificar la habilidad de un administrador de cartera sobre una base ajustada al riesgo. También ilustrará si los inversores recibieron una compensación adecuada por la cantidad de riesgo de inversión asumido.

Un retorno anormal puede ser positivo o negativo. La cifra es simplemente un resumen de cómo los rendimientos reales difieren del rendimiento previsto. Por ejemplo, ganar el 30 % en un fondo mutuo que se espera promedie el 10 % anual generaría un rendimiento anormal positivo del 20 %. Si por el contrario, en este mismo ejemplo, la rentabilidad real fuera del 5%, se generaría una rentabilidad anormal negativa del 5%.

La rentabilidad anormal se calcula restando la rentabilidad esperada de la rentabilidad realizada y puede ser positiva o negativa.

Retorno Anormal Acumulativo (CAR)

El rendimiento anormal acumulativo (CAR) es el total de todos los rendimientos anormales. Por lo general, el cálculo del rendimiento anormal acumulativo ocurre en un período de tiempo pequeño, a menudo solo días. Esta corta duración se debe a que la evidencia ha demostrado que la acumulación de rendimientos anormales diarios puede crear sesgos en los resultados.

El rendimiento anormal acumulativo (CAR) se utiliza para medir el efecto que tienen las demandas, las compras y otros eventos en los precios de las acciones y también es útil para determinar la precisión de los modelos de valoración de activos para predecir el rendimiento esperado.

El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es un marco utilizado para calcular el rendimiento esperado de un valor o cartera en función de la tasa de rendimiento libre de riesgo , beta y el rendimiento esperado del mercado. Después del cálculo de la rentabilidad esperada de un valor o cartera, la estimación de la rentabilidad anormal se calcula restando la rentabilidad esperada de la rentabilidad realizada.

Ejemplo de devoluciones anormales

Un inversor tiene una cartera de valores y desea calcular el rendimiento anormal de la cartera durante el año anterior. Suponga que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 2 % y que el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 15 %.

La cartera del inversor rindió un 25 % y tuvo una beta de 1,25 cuando se comparó con el índice de referencia. Por tanto, dada la cantidad de riesgo asumido, la cartera debería haber tenido una rentabilidad del 18,25 %, o (2 % + 1,25 x (15 % – 2 %)). En consecuencia, la rentabilidad anormal durante el año anterior fue 6,75% o 25 – 18,25%.

Los mismos cálculos pueden ser útiles para una tenencia de acciones. Por ejemplo, la acción ABC rindió un 9% y tuvo una beta de 2, cuando se comparó con su índice de referencia. Considere que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 5% y el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 12%. Con base en el CAPM, la acción ABC tiene un rendimiento esperado del 19%. Por lo tanto, la acción ABC tuvo un rendimiento anormal de -10% y estuvo por debajo del mercado durante este período.